本报记者 袁传玺
近年来，一批机器人企业加速奔赴港股，依托港股市场完成资本化进程中的关键一跃。
据《证券日报》记者梳理，2025年以来，已有北京极智嘉科技股份有限公司（以下简称“极智嘉”）、北京云迹科技股份有限公司（以下简称“云迹科技”）、卧安机器人（深圳）股份有限公司（以下简称“卧安机器人”）等十余家机器人产业链企业登陆港股。此外，万得数据显示，截至今年10月19日，港股IPO（首次公开募股）排队企业数量达373家，其中，国内机器人及具身智能相关企业数量超30家，浙江迦智科技股份有限公司（以下简称“迦智科技”）、本末动力（北京）科技股份有限公司等企业均在排队候场。
但上市敲钟并不是终点，对企业而言，这是其应对商业化挑战、提升可持续经营能力的“成人礼”。“密集敲钟只是上半场，真正的比赛在挂牌之后——当资本热度退去，能把融资转化为技术壁垒、把估值兑现为利润的企业，才能穿越周期。”广州艾媒数聚信息咨询股份有限公司CEO张毅表示。
密集赴港
对于需要持续高额投入的机器人赛道而言，上市显得尤为重要。不过，不同企业的上市路径选择各有不同，A股、港股正错位承接机器人企业的融资需求。例如，宇树科技已于8月19日登陆科创板，乐聚智能的创业板IPO申请亦获深交所受理。
港股方面，随着相关企业陆续挂牌，港股机器人板块已初步搭建起从整机本体到核心零部件的完整产业矩阵。例如，深圳市优必选科技有限公司是港股首家人形机器人企业；极智嘉为仓储物流AMR（自主移动机器人）龙头；云迹科技聚焦酒店商用服务机器人；上海仙工智能科技股份有限公司（以下简称“仙工智能”）以“机器人大脑”见长；梅卡曼德发力AI（人工智能）+3D视觉引导，是港股“具身智能眼脑手第一股”。
那么，港股缘何受到诸多机器人产业链企业的青睐？对此，有业内人士向记者表示，这背后有着制度红利、资本周期、企业战略规划等多重因素的共同作用。
从制度层面来看，港交所于2023年3月推出的第18C章“特专科技公司”上市规则，为高研发投入、尚未盈利企业打开了上市通道；2024年8月，香港证监会与港交所联合宣布进一步修改上市条件，自当年9月1日起将商业化公司与未商业化公司的上市市值要求分别由60亿港元、100亿港元下调至40亿港元、80亿港元，临时措施适用至2027年8月底。
有行业分析师对《证券日报》记者表示，这直接促成了2025年以来机器人企业密集涌入港股。
从周期层面来看，机器人企业纷纷谋求港股上市也是一级市场环境变化带来的客观结果。过去数年，该赛道诞生多家百亿元估值企业，但一级市场融资空间收窄，估值内卷加剧。一家正在冲刺港股上市的人形机器人公司相关负责人向记者坦言：“不上市就可能出局。”
极智嘉联合创始人、极智嘉具身智能科技有限公司CEO（首席执行官）陈曦对《证券日报》记者表示，具身智能是“非常值得去投入、未来上限非常高的产业”。他同时透露，极智嘉旗下具身智能子公司已启动首次对外融资。
云迹科技CFO（首席财务官）兼董秘刘萤则总结了上市为该企业带来的三重助力：IPO募资与港股灵活的配售工具支撑公司高研发投入；作为上市主体，银行授信显著提升，酒店集团与生态伙伴的合作意愿明显增强；同时，中国香港成为公司出海的“桥头堡”，便于海外投资人与合作方获取公司公开信息。
上市不是终点
机器人企业IPO热度高涨的另一面，是二级市场的理性审视。今年以来，市场的定价标尺正从技术叙事转向真实业绩兑现能力，现金流、客户复购率、下游订单情况等成为机构投资者关注的焦点。
目前来看，多数港股机器人企业仍处于亏损状态，高额研发投入是其面临的主要压力。部分企业产品尚未规模化商用，收入体量有限；部分企业毛利率维持正向，但收入不足以覆盖研发、销售及管理开支。
一线从业者对商业化“兑现难”的体会最深。陈曦坦言，行业当下“Demo（技术演示）遍地，但落地干活很难”。很多项目完成演示验证之后，难以持续稳定运行，客户落地体验不佳。技术成熟度不足，仍是行业最大的焦虑。
从财报披露的信息来看，头部企业正积极推动产品商业化落地。例如，仙工智能2026年中期财报显示，上半年实现营业收入2.64亿元，同比增长67.5%；“机器人大脑”出货量超8000台，同比增幅超80%，销量连续三年位居全球首位，搭载其控制系统的智能机器人累计部署数万台、落地客户超2500家。仙工智能联合创始人叶杨笙向《证券日报》记者表示，大量真机部署沉淀了独有的场景数据资产，公司的机器人已经在工厂常态化运行。
极智嘉的底气则来自全球化的规模交付。陈曦表示，公司已在全球交付超7万台物流机器人，业务“三成在中国、七成在海外”；今年2月发布的通用双臂轮式机器人Gino1已于三季度小批量交付客户试点，“今年至少有千台级别的机器人落地”。
上市近一年的云迹科技，则提供了服务机器人的商业化样本。刘萤在接受《证券日报》记者采访时透露，公司已积累超11亿次真实交互数据，日均3.6万台机器人在线；上半年生态伙伴收入达9050万元，同比增长33倍，占总收入的48.1%，首次超越酒店业务，成为第一大场景。
刘萤判断，未来行业竞争的核心不再是硬件，而是场景Know-how（技术诀窍），而行业现状是多数企业的商业化闭环尚未跑通。
张毅对《证券日报》记者表示，具身智能领域可能涌现出数量相当的上市公司，但最终只会跑出10家甚至5家行业认可的顶级公司。
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责任编辑：江钰涵
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