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来源：@华夏时报微博
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王瑜 于娜 北京报道
历时近11 个月调查，科创板药企 ST 南新（688189.SH）信息披露违法案尘埃落定。近日，公司收到湖南证监局行政处罚决定书，因子公司会计处理不当导致2023 年年报虚增营收、利润，上市公司及多名时任高管合计被罚 1100 万元。
处罚落地标志着公司立案调查阶段正式收官，但摆在这家昔日抗流感创新药企面前的，是持续亏损、核心产品承压的经营现实。控股股东层面国资重组正在推进，市场寄望借助国资资源实现经营反转，但短期业绩压力仍难以消解。
处罚落地
近日，ST 南新披露收到中国证监会湖南监管局出具的《行政处罚决定书》，对上市公司及时任董事长、总经理、财务总监等核心责任人作出行政处罚，上市公司被警告并处罚款 500 万元；时任总经理张世喜被警告和罚款250 万元，时任财务总监李亮被警告加罚款200 万元，时任董事长胡新保警告加罚款150 万元，全案罚款合计1100万元，持续近一年的立案调查正式落槌。
回溯事件时间线，2025 年 9 月 29 日，ST 南新收到证监会立案告知书，因涉嫌年报信息披露违法违规被正式立案调查。2026 年 6 月 9 日，公司拿到行政处罚事先告知书，6 月 11 日，公司股票被实施其他风险警示，证券简称变更为 ST 南新，复牌当日股价大跌 20%。
监管调查认定，全部违法事实来自控股子公司广州南新，集中发生在2023 财年两大业务场景。其一，客户完成退货之后，子公司未按会计准则冲减当期收入与利润，虚增营业收入 4435.88 万元，占当年营收 5.96%，虚增利润总额 908.77 万元，占当期利润总额 119.46%；其二，子公司与客户签署应收账款协议，现金折扣条件生效后依旧没有冲减收入，再次虚增营收 2032.40 万元，虚增利润总额 286.45 万元。两项行为叠加，2023 年合并报表虚增营业收入合计 6468.28 万元，占当期营业收入 8.69%，虚增利润总额 1195.22 万元，占当期利润总额比例高达 157.11%。
值得注意的是，与行政处罚决定书同步送达的，还有湖南证监局警示函，这是针对2021—2022年及2024年跨期差错采取的行政监管措施。2021 年公司未及时完成退货会计处理，虚增当年营业收入 525.63 万元，占营收比重 0.77%，虚增利润总额 157.32 万元，同时造成 2022 年利润总额虚减 157.32 万元；2024 年应收账款折价事项未及时账务调整，虚增营业收入 1156.33 万元，占当年营业收入 4.39%。
公司及杨文逊、胡新保、张世喜、李亮四名时任责任人被出具警示函，相关记录记入证券期货市场诚信档案。
警示函属于行政监管措施，并非行政处罚，主要用于警示督促整改，多用于处理历史跨期会计差错、内控缺陷类问题，2023 年重大虚假记载适用行政处罚，2021—2022、2024 年的跨期会计核算瑕疵则是被出具警示函。
一份处罚决定书叠加一份警示函，暴露出ST南新（维权）连续多期财报出现核算漏洞，也反映出公司多年来的内控失效问题。
首都经济贸易大学金融法研究中心主任徐化耿告诉《华夏时报》记者，信息披露的基本原则是真实、准确、完整，发行人及其主要责任人违反信息披露义务，给投资者造成损失的，投资者可以要求民事赔偿，中小投资者还可以通过投服中心维护权益。
随着行政处罚落地，证券虚假陈述民事索赔已具备起诉条件。ST 南新董秘办向《华夏时报》记者表示，公司目前暂未制定赔付方案，而时任董监高是否需要承担连带赔偿责任，还需进一步咨询律师确认。
多重困境
财务违规只是表象，深层次的经营压力长期困扰ST 南新。作为曾经的“科创板抗流感创新药第一股”，公司 2020 年登陆资本市场，上市当年实现营收 10.29 亿元，归母净利润 1.28 亿元，依靠核心产品帕拉米韦氯化钠注射液（力纬）站稳市场。但是上市第二年，公司业绩掉头向下，2021年至2025年连续五年亏损，累计亏损规模超过7.4 亿元，昔日明星创新药企业逐步陷入经营泥潭。
今年一季度，ST南新实现营业收入2604.88 万元，同比下滑 35.88%；归母净利润亏损 1324.36 万元，同比下滑64.96%，经营现金流持续为负，公司面临营收规模收缩、持续失血的现实困境。
核心主力产品遭遇集采冲击，是业绩滑坡的主要原因。帕拉米韦氯化钠注射液曾经是公司的现金牛产品，贡献绝大部分收入与利润。随着仿制药企业不断申报，市场上同类生产企业快速扩容，截至2025 年底，相关剂型生产企业达到 39 家。2024 年底，帕拉米韦注射液纳入第十批国家集采，中标价格大幅下降 94.74%，2025 年 4 月集采正式落地执行，直接压缩产品盈利空间。叠加口服抗流感新药陆续上市分流患者市场，2025 年力纬销售收入 8447.21 万元，同比下降 54.47%，毛利率同步下滑超过 20 个百分点，产品造血能力大幅削弱。
ST南新高度依赖单一品种，新产品接力不足。目前仅心血管领域产品双赛普利（贝那普利氢氯噻嗪片）保持较快增长，2025 年收入同比增长 83.20%，该品种尚未进入集采，国内竞争厂家较少，但整体营收体量仅有两千余万元，有限的规模无法弥补主力抗流感产品收入大幅下滑的缺口。抗生素板块经营惨淡，部分产品毛利率转负，难以贡献正向收益。研发端，帕拉米韦吸入溶液三期临床已经达到主要终点，等待推进上市申报，但创新药从临床终点到商业化放量，还需要漫长周期，短期很难成为业绩支柱。
在此背景下，控股股东层面的国资战略重组，成为市场最大的预期看点。2026 年 6 月，公司披露收到控股股东湖南医药发展投资集团改革重组方案，医药集团核心资产将与湖南高新创投集团重组，组建湖南高新产投集团，方案明确将 ST 南新定位为集团内部高端制剂、创新药研发孵化平台，作为医药板块资本运作核心载体。不过上市公司多次提示，本次重组发生在控股股东层面，不涉及上市公司控制权变更，不属于上市公司重大资产重组，不会对公司的生产经营活动产生重大影响。
随着行政处罚尘埃落定，ST 南新正式翻过财务违规这一页，但真正的大考才刚刚开始。科创板制度之下，持续经营能力是上市公司生存根基，面对集采挤压、产品青黄不接的局面，国资重组带来的想象空间，仍需要后续经营数据来验证。
责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏
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